作者：愛爾眼科 吳士君
于(yu)無聲處聽驚雷。
5月15日(ri)，是第二個“ 全國(guo)投(tou)資(zi)者保護(hu)日(ri)”，在今年的特殊(shu)時期下，似乎為中國(guo)資(zi)本市場日(ri)益(yi)強化(hua)的投(tou)資(zi)者保護(hu)增添了別(bie)樣風采。
新證(zheng)券(quan)法已(yi)于(yu)3月1日開始(shi)實施，確立(li)了在(zai)我國資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)的(de)(de)(de)證(zheng)券(quan)發行注(zhu)(zhu)冊(ce)制度(du)，或許(xu)是疫情吸(xi)引了社會的(de)(de)(de)關注(zhu)(zhu)點，市場(chang)對注(zhu)(zhu)冊(ce)制的(de)(de)(de)推進之快和影(ying)響(xiang)之深普遍缺(que)乏足夠的(de)(de)(de)準備和深入(ru)的(de)(de)(de)考慮。日前，創業板注(zhu)(zhu)冊(ce)制改(gai)革已(yi)宣布啟動，而(er)且將增量與(yu)存量改(gai)革同步(bu)(bu)推進。如此大的(de)(de)(de)尺(chi)度(du)，是為全市場(chang)推行注(zhu)(zhu)冊(ce)制改(gai)革積累經驗。而(er)注(zhu)(zhu)冊(ce)制最終(zhong)落腳于(yu)保(bao)護投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)。誰保(bao)護投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)(de)權益，投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)(zhe)就(jiu)信賴誰，資(zi)(zi)(zi)金資(zi)(zi)(zi)源就(jiu)流向誰，資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)的(de)(de)(de)優勝(sheng)劣(lie)汰將進一步(bu)(bu)加劇。
改(gai)革銜枚疾進(jin)，并(bing)非無跡(ji)可尋。新證(zheng)券法明確注冊制(zhi)，從根本(ben)上(shang)改(gai)變資(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場的(de)游戲規則，強(qiang)化市(shi)(shi)(shi)場監(jian)管，注重保護投資(zi)者(zhe)權(quan)益，大幅度提高了(le)違法成(cheng)本(ben)，在市(shi)(shi)(shi)場化、法治化上(shang)邁出了(le)質變的(de)一(yi)步。目前，上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)不(bu)到4000家，未來完全可能上(shang)萬(wan)家。可以預見，注冊制(zhi)是新常態，企業上(shang)市(shi)(shi)(shi)或退(tui)市(shi)(shi)(shi)越(yue)來越(yue)司(si)空(kong)見慣；注冊制(zhi)是稱重機，將更(geng)準確地衡(heng)量上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)的(de)質量；注冊制(zhi)是顯(xian)影劑，上(shang)市(shi)(shi)(shi)公司(si)的(de)信息披露必須更(geng)為全面(mian)透明。
由此可(ke)見，注(zhu)冊制(zhi)是(shi)上(shang)市公司(si)競爭的(de)新賽(sai)道，上(shang)市公司(si)和投(tou)資者是(shi)魚和水(shui)的(de)關系，保護了水(shui)，就保護了魚。怎樣能一路領先，怎樣如魚得水(shui)？這(zhe)是(shi)所(suo)有上(shang)市公司(si)都面臨的(de)一個(ge)重大(da)課(ke)題(ti)。
一、理解新規則，樹立新理念
注冊制以信息披(pi)露為中心，要(yao)求上市公司真實(shi)、準確(que)、完整地披(pi)露信息。監管機構對證券(quan)的(de)(de)質(zhi)地好壞、價(jia)格(ge)高低不(bu)做實(shi)質(zhi)判斷。注冊制下，證券(quan)發行條件發生質(zhi)的(de)(de)改(gai)(gai)變(bian)，從(cong)核準制強調的(de)(de) “具(ju)有持(chi)(chi)續盈利能力(li)(li)”修(xiu)改(gai)(gai)為“具(ju)有持(chi)(chi)續經營能力(li)(li)”，從(cong)“盈利”變(bian)為“經營”，這(zhe)是深(shen)刻的(de)(de)思(si)維(wei)的(de)(de)改(gai)(gai)變(bian)。因為經營能力(li)(li)比盈利能力(li)(li)更加包容和(he)多元。
2020年2月4日發(fa)布的(de)(de)(de)上(shang)市公司再融(rong)資(zi)新規(gui)，同樣遵循了(le)注冊制的(de)(de)(de)精神(shen)，取消了(le)連續兩年盈(ying)利的(de)(de)(de)要求，定價的(de)(de)(de)底價也降到了(le)8折(zhe)。注冊制全面推(tui)行、分步(bu)實施，應該說既積極(ji)又穩妥(tuo)，體現了(le)一貫的(de)(de)(de)漸(jian)進(jin)式改革的(de)(de)(de)思維。
實際上(shang)，企業只要具(ju)備持續(xu)經營能力(li)(li)，最終必然會(hui)具(ju)備持續(xu)盈利(li)能力(li)(li)，這是一個(ge)過程和結果(guo)的(de)關系。但是很多新(xin)經濟(ji)新(xin)模式恰恰是在實現(xian)盈利(li)之前需要融(rong)資，注冊制就解(jie)決了這個(ge)問題。因(yin)此要求發行人充分信息披露，不能讓投資者霧里(li)看花，甚至通(tong)過“美顏(yan)”誤導市場。
為了(le)(le)確保信息披露(lu)落地，證券法規定了(le)(le)相應(ying)的(de)懲戒(jie)制度(du)(du)，監(jian)管不(bu)但(dan)升(sheng)壓了(le)(le)而且帶電了(le)(le)。對于欺詐(zha)發行、操縱市場、內部(bu)交(jiao)易等行為的(de)罰款，提高(gao)到了(le)(le)五倍甚(shen)至十(shi)倍，并且新設了(le)(le)專章，完(wan)善了(le)(le)民事(shi)訴(su)訟(song)(song)制度(du)(du)，保護投資者(zhe)利益，引入了(le)(le)中(zhong)國特色的(de)集體訴(su)訟(song)(song)制度(du)(du)，允許(xu)投資者(zhe)保護機構接受(shou)50名以上投資者(zhe)的(de)委(wei)托并代(dai)表(biao)訴(su)訟(song)(song)，“明示退(tui)出、默示加入”，減(jian)輕(qing)了(le)(le)訴(su)訟(song)(song)的(de)難(nan)度(du)(du)，提高(gao)了(le)(le)維權意愿。隨著專業“秋菊”的(de)出現，今后這(zhe)類維權訴(su)訟(song)(song)將大幅度(du)(du)增加，上市公司不(bu)能懷有任何僥(jiao)幸(xing)心理。
二、實力要硬核，運行要規范
注冊制的(de)(de)巨大進步是(shi)以市(shi)場化(hua)選擇(ze)的(de)(de)方式，甄選出上(shang)(shang)市(shi)公司(si)保(bao)護投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)的(de)(de)能力，引導資(zi)(zi)金資(zi)(zi)源流向(xiang)優質企業(ye)(ye)，促(cu)進實體經濟發(fa)展(zhan)和(he)經濟升級轉(zhuan)型(xing)。科(ke)創(chuang)板(ban)、創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)、新(xin)三板(ban)精選層、主板(ban)、中小板(ban)都將先后開閘，上(shang)(shang)市(shi)公司(si)的(de)(de)數量在持續增加，只(zhi)有(you)(you)業(ye)(ye)績良好(hao)、規范透(tou)明(ming)，上(shang)(shang)市(shi)已不再難了，上(shang)(shang)市(shi)地位奇(qi)貨可居的(de)(de)時代已經一(yi)去不復返。資(zi)(zi)本市(shi)場的(de)(de)天平逐步從上(shang)(shang)市(shi)公司(si)逐步轉(zhuan)向(xiang)投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)，上(shang)(shang)市(shi)公司(si)群體必須調整心態順(shun)勢而(er)變，有(you)(you)新(xin)思維、新(xin)作為。
一(yi)方面，必須(xu)守初心、走正(zheng)道，確保(bao)公司(si)(si)合規運作、回報投資者。擼(lu)起袖子(zi)加油干，不(bu)等于亂干和蠻干。上(shang)市(shi)(shi)公司(si)(si)要深懷敬畏(wei)之心， “畏(wei)”就是不(bu)搞歪門邪道， “敬”是指從(cong)心底里充分(fen)尊重投資者，為(wei)廣(guang)大(da)投資者創造豐厚的(de)回報。比如(ru)愛(ai)爾眼科連(lian)續(xu)多(duo)年(nian)被深交所評為(wei)信息披露(lu)是A級，累(lei)計(ji)現金(jin)分(fen)紅已經超(chao)過IPO募(mu)集資金(jin)的(de)兩(liang)倍(bei)，公司(si)(si)市(shi)(shi)值已達上(shang)市(shi)(shi)之初的(de)20倍(bei)。另一(yi)方面要積(ji)極發(fa)展和諧的(de)股東(dong)文化，倡導用手投票。比如(ru)愛(ai)爾眼科每(mei)年(nian)的(de)股東(dong)大(da)會都像投資者的(de)嘉年(nian)華，他們從(cong)全球(qiu)各地(di)來到會議(yi)現場，為(wei)公司(si)(si)發(fa)展獻計(ji)獻策。
另(ling)一方面，適(shi)應新局面、形成(cheng)(cheng)新優(you)勢(shi)。上市(shi)公(gong)司(si)除了做強主(zhu)業，還要(yao)更(geng)加注重投資(zi)者(zhe)關(guan)系(xi)（IR），將其打造為公(gong)司(si)的(de)競(jing)爭(zheng)優(you)勢(shi)，不(bu)斷爭(zheng)取到更(geng)多(duo)投資(zi)者(zhe)的(de)信任票，提高(gao)公(gong)司(si)市(shi)值(zhi)和股(gu)東(dong)價(jia)值(zhi)，從而助(zhu)推(tui)公(gong)司(si)戰略的(de)實現。比如，2017年大量上市(shi)公(gong)司(si)的(de)定增失敗了，因(yin)為無人認購。即(ji)使在這種情況下，愛(ai)爾眼科成(cheng)(cheng)功發行(xing)，引(yin)入(ru)高(gao)瓴資(zi)本等戰略股(gu)東(dong)。關(guan)鍵階段的(de)融資(zi)，推(tui)進了公(gong)司(si)的(de)戰略發展。所以尊重投資(zi)者(zhe)，是投資(zi)者(zhe)和公(gong)司(si)的(de)雙贏，應成(cheng)(cheng)為上市(shi)公(gong)司(si)理(li)性(xing)的(de)選擇。 如果還是消極保守，就會被邊緣化。
三、適應新常態，尋求新突破
在注冊制的新常態下，上(shang)市公司必須圍繞(rao)投資者保護，全(quan)心、全(quan)員、全(quan)過(guo)程地尋(xun)求突破。
1、踐行長(chang)期主義，與(yu)投資者休戚與(yu)共
上(shang)市公(gong)司對待投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)，要像阿甘那樣淳樸(pu)真誠，不忘初(chu)心。無論市場(chang)如何變(bian)化，始終要與投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)站在(zai)一(yi)起。愛(ai)爾眼科上(shang)市十余年(nian)來(lai)，曾經(jing)(jing)經(jing)(jing)歷幾次非(fei)理性(xing)劇(ju)烈波動(dong)，公(gong)司控股(gu)股(gu)東和董事(shi)長都在(zai)第一(yi)時間果斷增(zeng)持(chi)，以(yi)實際行動(dong)向市場(chang)昭示信心。今年(nian)爆發新冠疫情，公(gong)司一(yi)手(shou)(shou)抓(zhua)(zhua)抗疫，一(yi)手(shou)(shou)抓(zhua)(zhua)溝通(tong)，通(tong)過電話會議、網上(shang)問答、公(gong)開信等方式(shi)與投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)密切交流，深入(ru)、客觀地分析行業發展規(gui)律和公(gong)司經(jing)(jing)營態勢(shi)，有效化解了(le)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)的(de)焦慮。隨著公(gong)司市值逐步回升(sheng)以(yi)致于近日再(zai)創歷史新高(gao)，切實維護了(le)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)利益。
為(wei)(wei)(wei)倡(chang)導(dao)理(li)性投(tou)(tou)資，愛(ai)爾眼(yan)科在2019年(nian)設立并實施“全(quan)國(guo)醫(yi)院(yuan)投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)接待日(ri)制(zhi)度(du)”，投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)可(ke)以深(shen)入(ru)一線(xian)，向醫(yi)院(yuan)管理(li)層了解(jie)發(fa)展情況；為(wei)(wei)(wei)倡(chang)導(dao)長期(qi)投(tou)(tou)資，公(gong)司創始人去(qu)年(nian)向連續6年(nian)600股的(de)(de)個(ge)人股東贈送100股（滿足條件的(de)(de)有(you)300多位）；為(wei)(wei)(wei)倡(chang)導(dao)價值(zhi)投(tou)(tou)資，方便海內外投(tou)(tou)資者(zhe)(zhe)第一時間(jian)掌握(wo)重要(yao)信息，公(gong)司對定期(qi)報告及重大事(shi)項推出(chu)中(zhong)英文雙語解(jie)讀。
路遙知馬力(li)。上(shang)市十(shi)年來，愛(ai)爾(er)眼科保持30%以上(shang)的(de)年復(fu)合增長率，運作透明規范，贏(ying)得了(le)資(zi)本市場的(de)青(qing)睞(lai)。公司的(de)投(tou)(tou)資(zi)者隊伍中(zhong)，逐步匯聚了(le)大量知名(ming)公募(mu)基金(jin)、私募(mu)基金(jin)、世界一流的(de)投(tou)(tou)資(zi)機構、長線個人(ren)投(tou)(tou)資(zi)者，以及中(zhong)央匯金(jin)“國家隊”。
2、用(yong)好上市地位，加速主(zhu)業發展
企業(ye)上市(shi)(shi)之后，才是真(zhen)正的(de)(de)(de)馬(ma)拉松長(chang)跑，要(yao)(yao)(yao)善于(yu)(yu)利用資本市(shi)(shi)場做強主業(ye)，而不是IPO募集資金(jin)的(de)(de)(de)一錘子買賣。為此(ci)，既(ji)要(yao)(yao)(yao)戰略清晰，聚焦于(yu)(yu)公司長(chang)期應該做好什么；又要(yao)(yao)(yao)治理規范，積累起良好的(de)(de)(de)市(shi)(shi)場信譽。同(tong)時，還要(yao)(yao)(yao)善于(yu)(yu)學習借鑒其(qi)他公司的(de)(de)(de)成(cheng)功經驗，注(zhu)重研(yan)究、用好資本市(shi)(shi)場的(de)(de)(de)各類工具，如公開增發、定(ding)向增發、配股、可轉債等各種(zhong)融資方式(shi)，以(yi)及圍繞主業(ye)的(de)(de)(de)并購重組。公司要(yao)(yao)(yao)根(gen)據(ju)實(shi)際情(qing)況，結合中介機(ji)構(gou)的(de)(de)(de)意見選擇最(zui)優的(de)(de)(de)方案(an)。
在(zai)境內外的大(da)型并購方面，公司(si)由證券部(bu)(bu)、投(tou)資部(bu)(bu)、業務(wu)部(bu)(bu)、財(cai)務(wu)部(bu)(bu)、質控(kong)部(bu)(bu)、人力部(bu)(bu)、經(jing)營部(bu)(bu)、設備部(bu)(bu)等組成“八國(guo)聯軍”，在(zai)盡職調查時就考(kao)慮到未來(lai)的整(zheng)合(he)工作，對并購標(biao)的進(jin)行賦能整(zheng)合(he)，大(da)幅提高(gao)了并購成功度(du)，使公司(si)實現了內涵發展與(yu)外延擴(kuo)張(zhang)的有機結合(he)。
上市公(gong)(gong)司(si)運用股權激勵具有天(tian)然優勢(shi)，用足用好有利于匯聚人才(cai)彎道超車。愛(ai)爾眼(yan)科先后連續(xu)實施了三次(ci)(ci)股權激勵，對象達到(dao)3000人次(ci)(ci)，讓(rang)核心人才(cai)分享公(gong)(gong)司(si)成長的成果。之后，公(gong)(gong)司(si)推出了股權激勵升級版——“合(he)伙人計(ji)劃”，成為醫(yi)(yi)療行(xing)業(ye)的一(yi)大(da)創舉，大(da)量醫(yi)(yi)生(sheng)紛(fen)至沓來，目前眼(yan)科醫(yi)(yi)生(sheng)數(shu)量接(jie)近全國(guo)的八(ba)分之一(yi)。雄(xiong)厚的人才(cai)實力和健全的培訓體系(xi)，打破了核心瓶(ping)頸(jing)，為公(gong)(gong)司(si)全國(guo)連鎖提供了堅強后盾。
3、建(jian)立統一戰線，擴大“朋友圈”
我們黨在革命和建設上取得成功(gong)，三大(da)法寶之一就是建立統(tong)一戰(zhan)線。同樣，上市公司(si)要持(chi)續發展(zhan)，除了服(fu)(fu)務(wu)好客戶(hu)之外，還要善于(yu)整(zheng)合各(ge)方面的(de)資(zi)源，發展(zhan)各(ge)條(tiao)線的(de)“朋友圈”。比如各(ge)類投(tou)資(zi)者，就屬于(yu)重(zhong)點“統(tong)戰(zhan)對(dui)象(xiang)”。 多年來，大(da)量投(tou)資(zi)者或其家屬成為醫院客戶(hu)，對(dui)行業趨勢和公司(si)技術、服(fu)(fu)務(wu)具備了更(geng)深入的(de)了解(jie)。久而久之，上市公司(si)與(yu)投(tou)資(zi)者之間形成了信(xin)任、持(chi)久的(de)良性(xing)互動。
上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司的(de)(de)(de)(de)(de)順(shun)利發展，政府部門、監(jian)管(guan)部門、供應商、上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司協會、各(ge)類媒體、投資(zi)者保護(hu)中(zhong)心、醫院員工、合作伙伴等都(dou)十分(fen)重(zhong)要。上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司要努力成(cheng)為“模范生”，才能獲得各(ge)方更多的(de)(de)(de)(de)(de)支持。愛爾的(de)(de)(de)(de)(de)業績，來源于自身的(de)(de)(de)(de)(de)努力，更受益于各(ge)界的(de)(de)(de)(de)(de)幫助，因此，愛爾眼(yan)科上(shang)市(shi)(shi)以來在(zai)披露年報的(de)(de)(de)(de)(de)同時，連續11年同步披露《社會責任(ren)報告(gao)》，匯報公(gong)司反哺社會的(de)(de)(de)(de)(de)貢獻。
4、與時俱進(jin)善創新，讓公司形(xing)象(xiang)更“立體”
無論處于各種行(xing)業，企業都要適應時代的(de)變化(hua)，上(shang)市(shi)公司作為公眾公司，要與主(zhu)流媒體(ti)建立緊(jin)密和諧的(de)關系(xi)，多角度傳遞公司的(de)特點(dian)、創新(xin)點(dian)、閃光點(dian)，才能(neng)讓(rang)更多投資者了解和關注(zhu)。
與此(ci)同(tong)時(shi)，上市公司要學會用新媒(mei)體(ti)來(lai)增(zeng)強(qiang)品牌穿(chuan)透力，包括抖音、公眾號、自(zi)媒(mei)體(ti)等。無時(shi)不(bu)用心(xin)，無處不(bu)題材(cai)。舉個(ge)例子，我們在情人節(jie)時(shi)應景制(zhi)作了一(yi)個(ge)10秒的小視頻：
; 爸(ba)爸(ba)問女(nv)兒(er)：男朋(peng)友跟你(ni)談(tan)了都五六年了，為什么(me)一直沒買房？
女兒底氣十足(zu)地(di)回答：他都買了愛(ai)爾眼科股票！
通過這個生活(huo)化的(de)場(chang)景，觀眾自然會(hui)聯想(xiang)起公司多年(nian)來(lai)的(de)良好持續成長，點擊(ji)量很(hen)大。
上市公司(si)(si)(si)是(shi)一(yi)個有(you)機體(ti)，只有(you)定(ding)期(qi)報告是(shi)遠遠不(bu)夠(gou)的，決(jue)定(ding)公司(si)(si)(si)長(chang)遠發(fa)展的是(shi)企業文化，而利用新媒體(ti)可以生(sheng)動地展現。比如今春(chun)疫情期(qi)間，愛爾眼科(ke)(ke)有(you)2400多(duo)名醫護人員紛紛遞(di)上請戰書，前往各(ge)地抗(kang)疫一(yi)線。這(zhe)并不(bu)是(shi)偶(ou)然的，因(yin)為公司(si)(si)(si)的兩位創(chuang)始人在(zai)35年前也寫(xie)下血書，請求(qiu)上云南老(lao)山前線奮勇殺敵！我們在(zai)自(zi)媒體(ti)上發(fa)表了《臥底愛爾眼科(ke)(ke)16年的老(lao)員工泄露董事(shi)長(chang)和總裁的驚天秘密(mi)》，揭示(shi)這(zhe)種“逆行”精神來自(zi)于企業的文化基因(yin)，投(tou)資者紛紛反映(ying)印(yin)象深刻。
總之，注冊制正在加快分步實施，投資者保護理念更入人心。誠信是誠信者的通行證，前進是前進者的指路燈。期待上市公司群體在新賽道上又快又穩地疾馳，讓高質量發展成為中國經濟健康增長的主旋律！
日期：2020年(nian)5月27日
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